远兴能源（000683）公告称：2007年12月5日公司控股子公司内蒙古博源联合化工有 限公司（本公司持股51.2%，以下简称博源联化公司）接到中国石油长庆油田公司油气销售分公司《关于上调天然气价格的函》，函告公司：自2007年11月10日起，该油田供给博源联化公司的天然气出厂价格每千立方米将上浮400元。
2007年12月5日公司控股子公司内蒙古苏里格天然气化工有限公司（本公司持股88.76%，以下简称苏天化公司）接到负责公司天然气管输工程的内蒙西部天然气公司转来的中国石油长庆油田公司油气销售分公司《关于调整工业用天然气价格的函》，函中规定，自2007年12月1日起，长庆油田公司供长呼线的工业用天然气价格每千方上浮400元。
博源联化40万/年天然气制甲醇项目于2007年9月初投产、60万吨/年天然气制甲醇项目于2007年11月中旬投产， 2008 年该公司甲醇产量按产能85%计算，根据该公司能源使用量测算，预计该公司2008年将增加生产成本约30088万元左右，今后如产量增加成本也将随之增加。
苏天化15万吨技改项目预计于2008年8月完成，2008年该公司产量按22.68万吨计算，根据该公司能源使用量测算，预计该公司2008年增加生产成本约8590万元。今后如产量增加成本将随之增加。
这样一则消息，让人以为公司产品成本大幅度增加3亿多元，市场自然理解成利空。上周五，该股股价也顺势下跌到17元。
但是，仔细分析一下这条消息，则不然，市场显然把一则利好消息看成了利空消息。
首先，以博源化工的情况分析，2008年年产85万吨甲醇，成本增加3.008亿万元，则吨甲醇成本增加354元，即每吨甲醇要消耗890方天然气。由此推算，公司每年消耗天然气的数量为7.5亿立方米。按照每方天然气价格1.2元计算，总生产成本为10亿。
但是，85万吨甲醇的销售收入是多少呢？目前企业出厂价是3300元，如果价格稳定，年销售收入28亿元，毛利则高达18亿元。加上其它成本，企业毛利率能达到50%。这不是利好是什么呢？
按照权益计算，在保守估计的情况下，如果甲醇价格稳定在3000元，远兴能源2008年仅甲醇项目贡献的每股收益就将达到1.3元。即净利润6亿元。
远兴能源的优势在哪里呢？在于它天然气的消耗比别人低。一般甲醇生产企业吨产量消耗天然气1250方，而它能把消耗降低到900方，每吨降低325方，就节省成本约400元。光这一项，就可以增加毛利4亿元，而其总股本不过4.69亿股。
至于其它的，暂时还不必考虑那么多。扬韬预计，在甲醇价格保持3000元的水平，在天然气价格不调整的情况下，如果乐观一点预测，远兴能源2008年每股收益能达到1.5元以上，甚至更多，而其当前的动态市盈率不到12倍。工银系列基金3季度持股合计超过2200万股，看来并非没有道理。
2007年7月，广发证券一份研究报告指出，在出厂价（含税）2200元的情况下，远兴能源2008年的净利润能达到2.2亿元，毛利率35%。这是基于常规天然气消耗情况下测算的。过去半年，甲醇价格最高达到3700元，目前市场主流价格3200元左右。如果稳定于3000元附近，则吨毛利可增加10亿元（全年产能135万吨），按照权益80万吨计算，扬韬的上述测算还是没有什么大问题的。
值得注意的是，远兴能源控股55%的蒙大能源计划实施年产300万吨二甲醚项目，公司权益产能将达到165万吨。同时，蒙大能源14.36亿吨储量的煤炭开采权，这都是未来的闪光点。
（目前，华东地区甲醇价格接近4000元。国际市场对亚太地区出口价约为5000元。）
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"远兴能源：错把利好当利空" was posted on Sunday, December 9th, 2007 at 7:17 pm.