2005年5月以来，中国股市已经上涨5倍多。伴随指数变化的，是流通市值从1万亿增长到8万亿，增加7倍，总市值从3万亿增长到近30万亿，增加9倍。这些数字，如果放在任何发达国家，毫无疑问都意味着巨大的泡沫。按照西方经典投资和经济理论，几乎不必判断，就可以说这种增长幅度是有泡沫了，而且泡沫严重。但是，我们身处其中，能感受到泡沫，却并没有觉得泡沫严重到无法承受的地步，充其量，也不过是结构性泡沫。为什么这样说呢？
首先，扬韬以为，中国股市的牛市并不是以2005年为起点的，而是要更早一些。1996-1997年的小牛市结束后，上海股市就以1000点为底部进行调整，一直调整到1999年的5.19，指数在1000点附近走稳（1997年1025点，1998年1043点，1999年1047点），2001年达到2245点之后再次回落，2005年又回落到1000点（998点）。它意味着8年时间，股市没有上涨。而这8年，中国GDP总量从1996年的7万亿增长到2005年的18万亿。2007年，中国经济总量预计达到24.9万亿，2008年将达到29万亿。如果以1996年的GDP总量7.014万亿作为起点，到2008年的29万亿，经济总量增长3倍多。按照美国股市的经验，股市理应上涨10倍才对。
我们看1966-1982年的美国股市。1966年，美国股市（道琼斯指数）第一次达到1001点的高度，随后就开始漫长的横盘调整，最低570点（1974年），最高1067点（1973年）。这个调整的过程居然长达16年。一直到1982年，美国股市最低770点，最高1078点，终于有效突破1000点高峰，随后就开始逐步上涨。而1966年，美国GDP是0.79万亿美元，到1982年已经达到3.26万亿美元，经济增长3倍，而股市居然几乎没有上涨。这个过程，很象我们的1997-2005年。
长久的压抑之后，美国股市开始爆发，到2000年，指数最高11900点。如果从1974年的最低点570点起算，股市整整上涨20倍。而美国GDP总量1974年为1.5万亿，2000年为9.8万亿。经济增幅不过5.5倍而已。由此看来，16年时间，美国经济增长5.5倍，指数上涨20倍。
那么，中国股市呢？按照扬韬建立的模型推算，预计2012年，中国GDP将达到48万亿，相对1996年的7万亿，增幅接近6倍。如果指数也涨20倍，构成类似于美国股市1.2万点的所谓泡沫，意味着中国股市2012年前后要涨到2万点。不过，美国股市从1.2万点回落到7200点（2002年）之后，如今高点已经在1.4万点的位置了。换言之，2000年的高点已经被突破了。
由此看来，如果把目光放长远，那么，1997年到2007年，10年时间，中国经济增长2.5倍，股市上涨5倍，又有什么奇怪的呢？从现在起的未来5年内，股市再涨3倍，达到2万点，又有什么不可以的呢？
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"中国股市涨得多了吗？" was posted on Saturday, October 27th, 2007 at 8:13 pm.