去年9月，中石化曾经对上海石化和仪征化纤同时进行股改，结果股改失败，遭到市场普遍诟病。几乎同时期开展股改的中国铝业在兰州铝业和山东铝业上的困局并没有引起中石化高层的重视。但是，中铝系很快承认错误，迅速推出私有化兰州铝业和山东铝业的方案来，在今年实现了中国铝业的顺利回归，受到了市场非常热烈的追捧。今年以来，伴随着中国远洋、上海电气、东方电机等一系列大国企回归和注入资产，中国石化去年股改失败的弊病一再显现出来。如今，距离全面进行股权分置改革已经过去两年了，中石化系下的两大巨头公司上海石化和仪征化纤居然始终没有进入股改程序，成为市场的奇特景观。
随着时间的推移，中石化延迟股改的弊端已经让外行都看到了。中铝回归后，迅速吸收合并包头铝业，再把下一个目标瞄准焦作万方，集团又进军铜冶炼行业、铝合金深加工行业，在资本市场可谓如鱼得水。而中石化迟迟不对上海石化和仪征化纤股改，使得它在过去一年几乎没有任何亮点。随着陈同海在今年年中落马，延宕已久的股改题材一再被市场拎出来炒作。而新任掌门人苏树林则迄今为止保持低调，到今天，苏树林就职正好满一个月，此间也许正处于熟悉情况的阶段。但随着情况的熟悉，他会推动怎样的改革呢？
事实上，中石化对股改的延宕，不只是不利于集团资源的整合、丧失了利用今年股市火爆机会进行资本运作的机会，更对中国的股权分置改革留下了不太美满的结尾。而随着牛市的进行，中石化股改的成本正在越来越高，尤其对于上海石化的股改，难度可想而知。
本来，今年年初，中石化股价比上海石化高出50%以上，中石化完全有机会顺势推动股改。但到今天为止，上海石化股价已经高过中石化。陈同海时代，他们找的借口是上海石化的炼油项目亏损，如果吸收合并不好对境外股东交代。但是，炼油亏损是政策性的，亏损怎么能体现出公司的真实价值呢？燃油税改革、成品油定价机制改革，都会使得上海石化身价倍增。更重要的是，过去几年，上海石化一直在进行技术改造和投资，如今，38万吨/年乙二醇（EG）和330万吨/年柴油加氢装置已先后于3月份和6月份投产。烟气脱硫、620吨蒸汽/小时锅炉和100兆瓦发电机组项目、120万吨/年延迟焦化装置、60万吨/年芳烃联合装置等如计划进行。这些项目，大多在2008-2009年竣工，上海石化的非炼油板块已经撑起了半壁江山，企业的价值早就应该得到重估了。
有一点也许中石化的高层没有想到，上海石化的38万吨乙二醇项目在今年3月投产后，年产乙二醇已经高达61万吨，成为全国当之无愧的老大。过去一年，乙二醇的价格稳定在8500元左右。但是，进入8月中旬后（几乎就在苏树林当选中石化董事长的同时），伴随东亚地区的部分产能故障或者大修等因素，在中国纺织品出口形势一派大好的情况下，乙二醇的市场需求急剧上升，短短一个月时间，乙二醇的市场价格已经达到13000元每吨。在8500元的价格附近，上海石化的毛利已经接近2000元。如今，涨价部分将给其增加毛利至少3500元。换言之，如果13000元价格水平能保持，上海石化的每吨乙二醇销售毛利将达到5000元以上，仅此一个项目，年毛利就可能接近30亿，相当于今年上半年的毛利总额。此时，上海石化的价格当然要重估。
这种重估，也许并不是中石化原高层希望看到的。陈同海时代，他们也许希望股价低一点，最好跌到10元以下去，股改难度会低一点。这体现出典型的与民争利的思想。其实，大股东在股改中让一步，小股东获得一点蝇头小利，最终赚大钱的，还是大股东中石化集团，是国家。这本来就是股权分置改革思路设计的理论基础之一。
如今，旧貌换新颜，苏树林时代会带给投资者怎样的一个中石化呢？上海石化的股改，会以怎样的面目展开呢？数十万上海石化和中石化的股东，都在拭目以待。
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"上海石化：EG大涨 期待股改" was posted on Thursday, September 13th, 2007 at 12:02 pm.