长材价格暴涨，股价能否翻番？

　　背景：长材代表性品种螺纹钢、线材最近暴涨，创下历史新高。

　　1、 长材为什么涨？因为产量不足。上半年，我国建筑钢材产量1.08亿吨，同比增长15%。而中厚板产量同比增幅39%，热轧增幅37%，冷轧增幅40%。在建筑行业如此火热的今天，长材产量增幅下降了。

　　2、 为什么产量增加不足？因为产能被限制了。2007年4月27日，在关于关闭落后产能的国务院领导参加的会议上，明确到2010年有10个省份关闭和淘汰落后产能4100万吨。其中主要就是线材产能。

　　3、 缺口有多大？国金证券的一份研究报告显示，到2008年，我国粗钢产能从2000年的1.72亿吨增加到5.15亿吨，增幅200%。同期，线材产能从3200万吨增长到7400万吨，增幅只有130%。在此期间，我国经济总量从9.8万亿元增长到29万亿，增幅也接近200%。这表明，我国线材产扩张能居然落后于同期的经济增幅。这实际上意味着线材应该处于供不应求的状态。

　　4、 库存情况。光大证券的一份研究报告提示，上半年钢材企业库存比年初增长12%，其中，钢筋增幅只有9%，中板增幅37%，冷轧增幅则高达60%。同一份报告还显示，6月底，国内26个主要钢材市场螺纹钢库存210万吨，呈现下降趋势，今年最高库存一度达到350万吨。线材库存55万吨，年内最高库存曾达120万吨。相反，热轧、冷轧和中板的库存合计350万吨，处于年内库存最高水平。今年下半年，钢筋价格大涨而冷轧表现不佳，应该与库存相关。

　　5、 螺纹钢价格还能涨？平安证券的一份报告提供了7月20日国际主要经济体的钢材价格。在美国，热轧573美元，冷轧667美元，螺纹704美元。由此可以看出，螺纹的价格要高出热轧20%，比冷轧高10%左右。同期，欧盟钢厂也是线材价格略高。日本和韩国的螺纹钢比冷热扎低10%左右。独联体的螺纹钢价格比热轧略高。同期，我国的热轧526美元，冷轧618美元，而螺纹钢价格445美元。看来，如果按照国际趋势，我国的螺纹钢价格也应该与热轧差不多或略高。目前，我国热轧卷的价格4500多元，螺纹钢价格还要低300元左右。由此推算，螺纹钢价格再涨300-500元也是正常的。

　　6、 根据招商证券张士宝今年5月的一份研究报告，部分长材企业产量如下表（他没有算进八一钢铁）。根据该表， 结合最新股价和市值情况，扬韬算出亿元市值对应的长材销量，其中名列第一的是三钢。这个三钢，以前研究过，业绩隐瞒得厉害。如果四季度不隐瞒利润，那业绩会相当的好。随后是莱钢，不过有259万吨型钢，这里一并算到长材里了。查了一下，型钢价格也比三季度高。再随后是八一钢铁，不过，它的第四季度会不会受到天气影响？看来，最好的长材企业应该是三钢、莱钢和八一钢铁。第四季度业绩会很不错吧。（根据扬韬搜索的结果，张士宝可能是国内钢材行业分析师中唯一对长材做过专门研究的，这个表还是很有价值的，谨表敬意！）

　　7、关于上表的解释：以三钢为例，每亿元市值有4万吨长材。如果长材价格涨300元，假设净利润150元（这个标准参照了马钢的净利润数据曾达到价格涨幅70%，是可靠的，这里假设算50%），则增加净利润600万元。如果给予20倍市盈率，则市值应该增加1.2亿，股价当翻番。莱钢每亿元市值对应3吨长材，如果价格上涨300元，净利润450万，按照20倍市盈率算，市值增加0.9亿，上涨90%。所以，企业是不是如实报告利润，直接影响到股价。如果隐瞒利润，股价可能不涨反跌。

下篇文章: 部分钢铁上市公司估值情况
上篇文章: 2007年11月14日晚间
"长材价格暴涨，股价能否翻番？" was posted on Wednesday, November 14th, 2007 at 5:04 pm.