今天开课前，徐总告诉我一个不太好的消息：宝芝她们炒期货亏了至少一百万。这个数字显得有点大了，我真替他们捏一把汗。不过，算计一下她们投入的资金量，我估计他们还能承受，所以也就没怎么在意。但徐总随后说的话让我吓了一跳：“宝芝还说，如果期货再亏损的话，要把股票投资的钱撤回去顶上。”
我问徐总：“不可能吧？要真这样，那期货上的亏损可能很大了，她是开玩笑还是认真的？”
徐总说，“昨天晚上，宝芝就没笑过，一直在皱眉头呢。我看她不像是开玩笑，她们几个一晚上的话题就没离开过铜。”
“还有谁？”
“廖雪和沈洁呀，廖雪负责研究，沈洁负责操盘，宝芝在每一笔交易上都签字。”
我调出铜期货走势图，发现铜在前期大跌之后最近出现了反弹，涨幅还是比较大。怎么亏的呢？“她们做多还是做空？”
徐总摇摇头，“这个我就不知道了，她们不跟我说，宝芝还特意叮嘱让我别告诉你。韬哥哥，你可别跟宝芝提起啊，她的心情不好呢。”
我叹了一口气，“算了吧，我们今天谈一下行业的问题。你把公司研究得再透彻，如果忽略了行业背景，也做不好股票的。”
徐总也叹了一口气，把笔记本打开来，“这个我有点了解，据说很多基金公司是自上而下做研究，就是先看哪个行业好，再从行业里选股票。还有的基金公司是自下而上，先选好股票，再看行业。韬哥哥，从你的思路来看，好像倾向于后者？”
我笑道，“我无派。有时候是那样，有时候是这样，只要有好股票买就是了。”
“那研究行业，重点看什么呢？”
“研究行业，要围绕着企业来看。一般来说，我们先看企业的行业地位，就是它在这个行业里的市场占有率如何。”
“为什么？”
“如果它在行业内的地位举足轻重，就可以有定价权，可以左右市场价格，可以获得超额利润。反过来，如果它在行业内是一个三流角色，要看别人眼色过日子，一点点风吹草动就有亏损的可能。所以，我们应该尽量选择行业内的龙头企业。”
“你的意思是说，垄断企业最好？”
“这还用说嘛，当然是市场占有率最高的企业最好。你想想看，这几年什么行业日子最好过，什么企业日子最难过？”
徐总想了想才回答，“日子最好过的当然是电信、铁路啦，绝对的垄断。日子最难过的，是餐饮吧？还有，好像电视机行业也很失败。”
“竞争最激烈的行业，很难有好企业站起来。就算有了，也是各领风骚没几年。所以，我们宁可高价买寡头垄断的企业，也不要低价买竞争激烈的企业。”
徐总把要点记下来，又说，“韬哥哥，你今年年初选了一个消费升级的四小龙，我后来也研究过了，确实是鑫富药业和广济药业表现最好，它们基本上垄断了国内市场。表现不好的新乡化纤，它的市场占有率确实不高。”
“没错。我们选股票，既要看企业的占有率，还要看行业的集中度。在成熟市场上，销售额最大的四家企业的市场占有率能达到60%以上。这个时候，就没有人愿意降价竞争了，就可以说是寡头垄断，利润就比较大了。”
“对，可口可乐和百事可乐就是个很好的例子。”
“第二点呢，我们要看行业的发展前景。如果这个行业自身发展有问题，里面再好的企业也不值得投资。如果行业前景看好，同一行业的垃圾企业也可以成为投资对象。”
徐总立即补充道，“对，电报行业就没落了呀。现在，中国的证券行业看好，所有的证券公司的股权就很抢手。”
“第三点，做行业内比较。比方说，你研究发现，有一个股票市盈率20倍，以为有投资价值，就去买了，哪料到这个行业的平均市盈率水平只有15倍。这时候，你20倍市盈率买的股票，就不如去买同行业的10倍市盈率的了。”
徐总笑嘻嘻地说，“韬哥哥，你是在说钢铁股吧？”
我看她一眼，继续说，“反过来，如果你发现一个股票市盈率25倍，以为没有投资价值，哪知道这个行业的平均市盈率是50倍。这样，你可能就错过一个股价能翻番的股票。”
徐总又道，“你说的是科技股？白酒股？”
“我们不涉及具体行业吧，你记住这些原则就行了。真要买股票，还应该把同行业的其它公司的财务指标做一下对比，比如毛利率、三费占销售收入的比重、成长性等方面，比较一下看，你的目标公司跟其它公司的区别，争取选到最好的股票。”
徐总唰唰唰在本子上写下来，随后总结道，“韬哥哥，我明白了，研究股票，要看行业。研究行业，一看集中度，二看发展前景，三看行业比较，对吧？”
“对！只有把行业研究透了，才能坚定投资的信心。不过，光研究行业还不行。”
“研究企业，研究行业，还不够，还要研究什么？”
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"53、行业" was posted on Wednesday, December 26th, 2007 at 6:30 pm.