从昨天晚上忙活到今天晚上，总算搜集齐了新和成的资料，就是想弄明白一个问题，石破天惊的涨价120%以后，它的业绩到底是多少呢？有说1元多的，有说2元左右的，怎么咱就觉得不可能呢？想一下，一块蛋糕本来卖5元，企业有5毛钱的利润，现在突然卖到16.7元了，比原来的价格高了11.2元，高出来的部分会有多少转化为利润呢？面粉价格再涨，就算涨一倍吧，那成本也只有9元呀，每块蛋糕的利润也应该有7.7元吧，相比以前的5毛钱，那是有14倍多的增幅呢。股价涨10倍，好像也是合理的吧。
新和成的维生素E就是这个样子的。去年上半年，它才卖50元一公斤。后来慢慢涨价，涨了3次，涨到77元了，公司突然宣布涨价120%，一下子提高到170元。纳闷呀，半年功夫，成本才涨了多少呢？这下子，利润率得有多少了？
查了好多资料，不知道新和成的原料是什么。只知道是石化产品。可是，去年下半年以来，好像没有什么石化产品涨价幅度超过50%吧？原油价格涨幅也不过40%。假设，把它生产的成本增长50%吧，利润率能达到多少呢？60%！也就是说，170元一公斤，卖掉，企业的成本大概70元，有100元的毛利润。据说新和成的维生素E年产量1万吨，就是1000万公斤。那么，光这个项目，一年就带来10亿元的毛利润。就算其它所有涨价的利润都打平，那每股收益也超过3元啦吧？
今天白天，就是因为想到这里，就放弃了浙江医药，买进来新和成5800股。然后，下午和晚上开始按照韬哥哥的办法，分解每个季度的收入数据，利润数据，最后做了一个下面的表。从这个表看，一个季度就能实现净利润2.68亿元，合每股0.78元，4个季度算下来，可不是嘛，全年每股收益能达到3.1元。现在38元，动态市盈率可不是就只有13倍嘛。
当然啦，这个表可能有缺陷，建立在这么几个假设上：
第一个，提价后的价格能维持下来，最起码一个季度不要降低。估计2008年5月6月肯定执行这个价格的合同。看了几份报告，维生素E和A在08年没有新增产能。中国就浙江两家兄弟企业生产这两样东西，应该不会乱杀价，都说还有涨价空间，不知道是不是真的。
第二个，假设成本上升相对于2007年中期是50%。如果换算一下，大约相当于比2007年第四季度成本增加30%。这个应该算比较保守的吧。目前估计，成本增长不会这么多。
第三个，三费和其它成本，过去几个季度平均5500万，咱给的预测是提高到6500万。可能高点了，不过，也许人家要多发一点工资奖金什么的吧。
第四个，非维生素业务的毛利率，按照20%给估计，不知道对不对。
最后，如果价格稳定的话，估计第一季度，新和成的每股收益可能达到3毛到5毛。第二季度单季的每股收益可能达到7毛到8毛。如果再涨一次价，那么，第三季度的每股收益可能突破1元。如果降价，就不好说了。
| 第一季度 | 第二季度 | 第三季度 | 第四季度 | 提价后完整季度 | |
| 收入 | 37382 | 44098 | 39488 | 53819 | 92000 |
| 成本 | 32056 | 37111 | 31841 | 38765 | 47200 |
| 毛利润 | 5326 | 6987 | 7647 | 15054 | 44800 |
| 毛利率 | 14.25 | 15.84 | 19.37 | 27.97 | 48.70 |
| 其它成本 | 5212 | 6309 | 5353 | 6000 | 6500 |
| 营业利润 | 114 | 678 | 2294 | 9054 | 38300 |
| 净利润 | 7.8 | 565.2 | 2029 | 5116 | 26810 |
| 非维生素收入 | 13000 | 13000 | 14000 | 14000 | 15000 |
| 毛利润 | 2260 | 2260 | 2800 | 2800 | 3000 |
| 维生素收入 | 24382 | 31098 | 25488 | 39819 | 77000 |
| 维生素成本 | 21316 | 26371 | 20641 | 27565 | 35200 |
| 维生素毛利润 | 3066 | 4727 | 4847 | 12254 | 41800 |
| 维生素毛利率 | 12.57 | 15.20 | 19.02 | 30.77 | 54.29 |
（初出茅庐，不揣冒昧，做了以上研究，还请方家见教，欢迎板砖和石头呀。）
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"新和成，动态市盈率能是13倍吗？" was posted on Friday, February 22nd, 2008 at 9:16 pm.