早上看到上海证券报的一篇文章，说2月份基金出现了净申购。截至2月底，基金规模达到2.236万亿份的历史最高，比去年12月创下的最高点还增加了30亿份。
根据这个数据，扬韬查了一下最新的开放式基金净值，简单算术平均为1.3688。相比上月下跌12.75%，相比去年下跌18.42%。由此推算，2月底基金净值为1.5688，去年底为1.6778。再乘基金份数，即可得基金规模：2月份为3.5万亿，去年12月为3.7万亿。两个月的时间，基金市值规模减少了2000亿。（当然，此种方法的统计模式过于粗糙，数据不精确，只取大意）
不过，需要注意的是，上述减少的部分，在各类基金中是不同的。股票基金的净份额应该是下降的，债券基金份额是提高的，QDII的份额也是提高的。
假设基金份额不变，那么，到3月底的基金市值下降到3.06万亿，比去年底减少约6400亿。这个减少的部分，当然主要是由于股票市值下降。由于1月份以来基金净出货2000亿元，按照一般判断，则此间股票型基金的赎回市值就是此数。
截至目前，两市流通市值7.7万亿元，而去年底的数据为9.4万亿。三个月时间缩水1.7万亿。考虑到大小非增加的部分，流通股股东市值净损失估计达到了2万亿。
由此可以有一个大致的印象：2008年前三个月，中国基金的股票市值规模大约下降8000亿，其中主要是市值损失的结果，另一部分是被净赎回的结果。
从TV数据分析，去年底机构持仓占流通市值的21.4%，3月底已经不足18.3%。即3个月时间，基金等机构持仓市值降低了3个百分点。同期，法人持股市值则从18.7%增长到21.4%，恰好取代了基金。而法人持股主要是大小非解禁的增加部分。大小非主要的操作手法还是卖出、撤走资金。
由此我们可以勾画一个2008年第一季度的股市全景图：大小非持股市值不断增加、持续不断地卖出股票的情况下，仍然使得持股市值增加到21.4%，是国内第二持仓大户，或者说是目前的第一大空头。他们的持仓比例已经超过了基金。公募基金在一季度市值缩水超过8000亿，其中大约有2000亿股票基金被赎回，按照份额计算，赎回的份额数量大约1000亿，是基金业有史以来赎回份额最大的一段时期。为了应付赎回，基金在被动地卖出股票，也成了第一季度的主要空头。唯一坚持做多买进的，是个人投资者。
所以，股市涨不动了。
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"股市为什么涨不动了" was posted on Tuesday, April 1st, 2008 at 7:29 am.