今天应该是多空激烈交战的一天，为一份文件。交战的结果，或许会印证利好的程度：涨多少，反映了市场认可的范围；成交多少，反映市场分歧的大小。如果涨得多，说明多数人接受它的利好，涨得少，说明很多人不认可。涨幅多少，可以以5%为限。成交量大，说明大家分歧大，成交量少，反而说明大家意见一致。成交量大小，以上海股市全天1000亿为限。
不过，为了准确把握这条关系到十多万亿大小非资产去向的文件，下面做一个详细的解读。
上市公司解除限售存量股份转让指导意见
为规范和指导上市公司解除限售存量股份的转让行为，现对上市公司存量股份的转让提出以下意见：
（一般的行政规则，开头提到目的，之后必然提到该行政规则所依据的法律法规条款，即“为了***，依据****，制定***”。本“指导意见”没有提法律依据。即证监会发布这样一个指导意见，所依据的法律条文是什么，是靠怎样的授权获得了发布这份文件的权利。为什么要对这一条提出来呢？因为绝大多数大非是国有股，被国资委控制。国有股减持，也要遵循这个办法。）
一、本意见中的存量股份，是指已经完成股权分置改革、在沪深主板上市的公司有限售期规定的股份，以及新老划断后在沪深主板上市的公司于首次公开发行前已发行的股份。
（这里没有提到创业板、中小板。也就意味着，对于中小板的股票来说，锁定股只是自己自愿的结果，卖出的时候，不受这个指导意见的限制。）
二、转让存量股份应当满足证券法、公司法等法律法规以及中国证监会对特定股东持股期限的规定和信息披露的要求，遵守出让方自身关于持股期限的承诺，转让需要获得相关部门或者内部权力机构批准的，应当履行相应的批准程序。
（这一条定得比较原则，没有什么问题。其实就是一句话：以前的法律法规和规则，要继续遵守。）
三、持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。
（这里有一些模糊的概念：“预计未来一个月”、“超过1%”、“应当通过”。“预计”是一个行为的起点。很多小非长期在股市中炒作，卖出股票的时候如果没有预计到怎么办呢？是不是只有预计到了一个月要卖1%的才通过大宗平台呢？什么是“应当通过”？这是一个建议还是一个意见呢？为什么不是“必须通过”？其实，可以理解的。“必须”就变成了行政规制，违背了，就要受到惩罚。而这样的惩罚，属于行政行为，需要获得授权。但现有法律条文没有对此的授权。因此，文件只能提“应当”。意思也很明显，就是如果你不遵守，那将没有罚则，不会有人来处罚。只不过，为了补上这个漏洞，交易所会通过自己的交易系统，锁定大小非的股份，让它一个月卖不到1%。但交易所的此种行为，如果有大小非较真，是经不起法律推敲的。）
四、解除限售存量股份通过证券交易所大宗交易系统转让的，应当遵守证券交易所和证券登记结算公司的相关规则。
五、上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份。
六、本次解除限售存量股份转让后导致股份出让方不再是上市公司控股股东的，股份出让方和受让方应当遵守上市公司收购的相关规定。
七、证券交易所和证券登记结算公司应当制定相应的操作规则，监控持有解除限售存量股份的股东通过证券交易所集中竞价交易系统出售股份的行为，规范大宗交易系统的转让规定。
八、持有或控制上市公司5%以上股份的股东及其一致行动人减持股份的，应当按照证券交易所的规则及时、准确地履行信息披露义务。
九、本指导意见自发布之日起施行。
（指导意见发布于昨日，那就开始生效了。很多大小非今日就要遵照规定执行了。体现了效率。）
最后，说一下对这份文件的整体理解：
1、大小非卖股票，是经过了此前多部委关于股权分置改革的文件规定、经过了股东大会、经过了律师公证、经过了一定的锁定期限后而获得的一项自然权利。
2、这份文件，对上述权利进行了“指导性限制”。从某种意义上说，是剥夺了大小非按照前述法律条文自由处置股票的权利。
3、市场需要稳定，包括政策上的稳定。目前出台的文件是最大限度地平缓过渡了。因为此前的传说中，还包括对大小非解禁征收特别税。现在没有出台征税的东西，而只是如此指导意见，相对来说，要缓和得多。当然，类似的临时性出台的文件，其实越少越好，市场容易形成稳定的预期。
4、目前来看，该文件只是转换了大小非出售股票的形式，并没有从根本上限制大小非出售的数量。它有点像“朝三暮四”那个成语里说的，只是变换了相同数量的出货形式而已。对市场来说，没有改变供给速度。
5、综合上述分析，该文件的象征性意义要远大于其实质性意义。它的象征性意义，就是管理层不能容忍一个跌破3000点的股市。其中蕴含的含义，还是需要以后慢慢来琢磨。
在历史上，与这次文件类似的是2002年6月24日，国务院决定暂停国有股减持办法。当时，指数从2245点跌到1455点，跌幅还不到30%，随后逐渐反弹到6月21日的1562点收盘。消息出台后，股市开盘1704点，收盘1707点。盘中最高1718点，最低1649点。次日，股市最高1748点，随后横盘了一段时间，又开始逐渐下行。这份没有改变根本的文件，延缓了股市下跌的节奏，却没有改变股市下跌的趋势。
这次出台的文件，可以有效防止股市跌破3000点。这一点，给股民吃了定心丸。而它向上的力度、延续的时间长短，需要观察一两天之后再定。
下篇文章: 又套住一批新股民
上篇文章: 限制大小非？
"大小非限售文件的解读" was posted on Monday, April 21st, 2008 at 8:50 am.
好的