换筹导致下跌

　　沪深两市能连续收出9天阴线，其间跌幅近20%，堪称奇迹。尤其是今天，中石化和中石油轮番上攻，带动20个指数点，但到最后，沪市收盘仍比开盘低，市场之弱不禁风，由此可见一斑。在赌场上押大小，也很难碰到连续9次开小的情况，而今，中国股市却远非赌场所能比。

　　是什么力量压抑着指数的上涨？这恐怕要成为今年夏天的一个谜了。分析成交数据，机构在这段时间基本保持了买卖均衡，法人股减持的部分也不大，个人投资者持股量也很稳定，看不出是什么力量持续的卖出造成了如今的连绵下跌。也许只能说，是大家的换手造成了股市的下跌。一些机构今天卖出60亿，筹码转到散户手里，随即买进60亿其它的股票。看起来，机构没有净卖出，但他们抛出的筹码多数落到了投机力量手中，投机者起到了批发转零售的作用，他们再压低股价卖给散户，由此造成股价下跌。与此同时，机构买进的股票缺乏认同，跟风力量微弱，一旦机构买盘不济，股价只能转而下跌。

　　这一点，从联通上可以得到印证：机构在10.7元卖出20亿，其中12亿落到投机大户手里，8亿落到散户手里。投机大户转身就卖，一直卖到股价7元以下仍没有零售完。尽管一些机构后来还是买进一些，但投机大户没有卖完之前，股价涨不动。想一下联通这种超级大盘股，都能在短时间内跌去30%，对指数的影响自然就比较大。

　　类似情况还有宏达股份。机构在40元附近卖出1亿股，套现40亿。批发接盘的是游资大户。他们在40元上下震荡卖完后，这1亿股筹码落到散户手里，缺乏机构和游资的支撑，股价就只能下跌，如今竟然跌到22元以下，跌幅超过40%，对指数的影响同样比较大。

　　因此，虽然机构净买卖基本平衡，但实际上却在换仓过程中增加了市场的浮动筹码。游资虽然买卖也平衡，但从批发到零售，伤害了市场人气。散户是一盘散沙，虽然你买我卖也是平衡的，却没有主动做多的力量，最终造成股价连续下跌。

　　可见，让市场止跌的第一步，应该是机构停止换仓倒筹。如果机构不卖，游资就算拉高，也只能先收集散户的筹码，股价总还有涨的希望，虽然其后再跌回来，但杀伤力要小一些。只是，我们从数据中能看出，非但公募基金对换筹乐此不疲，QFII更是以典型的短线手法在操作，他们的换手率接近游资大户。这也许是我们当初引进QFII时没有想到的。

　　跌到如今这个份上，很多人都在期待反弹，只是，2900点一线离3000点太近。如果在这个位置涨起来，到3000点的时候卖盘会很大。可能是顾虑到这一点，所以市场在暴跌20%后居然一点弹性也没有。今天中国石化大涨6.6%，但跟风的人不多，毕竟，H股价格要比A股便宜一半，即便机构再怎么鼓吹和拉抬，散户还是有些担忧的。这与万科的情况有点相似，虽然价格到10元左右了，但基本面并不乐观，机构在这些品种上的冲刺，更多的让人担忧拉高出货，而不是稳定市场。

　　不过，今天还有一个新现象，茅台开始持续破位下行。已经有媒体报道说，压缩公务消费对白酒业和汽车业影响较大。汽车板块已经掉下来了，茅台看来要变成江湖中最后一个大佬了。与此同时，煤炭股开始破位下行，显示出机构缺乏耐心的换筹。似乎每过一段时间，总有一个板块倒下来。比如，深圳的中小板渐渐的开始支撑不住，当前跌幅显著大于蓝筹股。

　　未来一段时间，市场稳定的重点也许是小盘股的止跌，同时应关注中国石化的企稳与否。

　　今日操作：持仓不动，仓位10%。

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"换筹导致下跌" was posted on Monday, June 16th, 2008 at 3:18 pm.