不是顶

在8月1日的文章《2009年8月行情展望》中，扬韬提出一个观点，“如果是顶部阶段，散户持仓一定会大幅度增加。反之，如果散户持仓出现下降，则这断然不是顶部”。今日中证登公布的数据显示，虽然上周新开户A股70万户，创下一年半的新高（2008年1月曾达到70.55万户）。但当时持股账户比例是46.4%，而上周持股账户比例下降到44.2%，是一年半来的新低。上周持仓账户数减少了12万户。这种谨慎心态，应该不是顶部标志。

从历史趋势看，2008年1月以来，持仓账户比例一直处于下降轨道中。这表明，市场中参与股市投资的投资者的比重越来越低，很多人开户后并没有买股票，或者买了股票的人虽然多，但出货离场的更多。2008年1月，两市空仓的账户还只有5030万户，到2008年3月一度下降到4960万户。但如今，空仓账户达到历史新高，为6387万户，占到所有账户数的56.6%。而过去一年半，两市新增的休眠账户（一年内没有任何买卖且空仓）高达4190万户。

数据显示，虽然目前有效账户数高达11278万户，但上周参与交易的账户数2626万户，已经创下历史新高。值得注意的是，这2626万户参与交易，但最终持仓数却比上周减少12万户。这说明，目前参与交易的投资者，绝大多数只是做差价，净增仓的不多。考虑到新股民大多马上买股票，我们假设70万户中有一半买股票，则意味着老股民有46万户出货离场。

这倒是一个有趣的数字了。上周股市暴涨暴跌后再暴涨，按照一般估计，散户都应该是大举买进的。结果呢，却是机构买进，散户离场。如果说这是顶部，那真是见鬼了——历史上的所有顶部，一定是散户买进、买进再买进，疯狂买进，而机构和法人出货的。表现在持仓账户数上，一定是大幅度增加。所以，上周的大跌，恰恰意味着行情不是顶部，向上仍有空间。

举例来说，2007年10月19日和10月26日两周，股市见到6124点后出现回落，最低见到5462点，跌幅近10%，但沪市个人持仓账户数从 5097万分别增加到5315万和5331万，随后一周出现反弹，持仓账户更增加到5449万，再随后一周股市又暴跌5217点，持仓账户增加到5661 万。换言之，股市见6124点后下跌到900点，个人持仓账户数暴增近600万户。（个人账户数据有重合统计，但不影响最终结果。按照现在的统计口径，相当于沪市持仓投资者人数增加约245万户，两市合计新增持仓帐户约400万户。即在股市见顶后的四周里，平均每周新增持仓账户数100万。）这才是顶部特征。像上周股市的大震荡，个人投资者竟然以减仓为主，这更证明行情不是顶。

炒作啊，泡沫啊，要等到个人奋不顾身奋勇前进奋力买进的时候，那才是顶部。这样的时间，也许不会太远了。

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"不是顶" was posted on Tuesday, August 4th, 2009 at 9:53 pm.