周五下午，刚刚收盘不久，四位学员就在圆桌前静悄悄地坐好了。
我先宣布决赛结果：
周明清，选择三一重工，买进价60.8元，最高68元，最大涨幅11.8%，收盘63.49元，收盘涨幅4.4%，获得第一名。
徐总，选择驰宏锌锗，买进价109元，最高115.88元，最大涨幅6.3%，收盘97.87元，涨幅-10.2%，获得第二名。
孙宝芝，选择绵世股份，买进价58.5元，最高55.4元，收盘48.9元，收盘亏损16.5%。
廖雪，选择南京化纤，买进价13元，最高12.48元，收盘10.19元，收盘亏损21.7%。
宣布完结果，大家都默不作声。廖雪低着头，长发垂在肩下，显得无奈又无助。宝芝的脸色也很难看。徐总和周明清相对平静，却都不用正眼看我。
我说：“这样的结果，大家可能早有思想准备了。谁有什么意见要说的？”
徐总怯怯地说，“扬老师，我们从９个人开始，到如今只有四个人了，淘汰率超过一半了，您看，能不能把规则改一下，就我们四个人，继续学习下去？毕竟，剩下的时间只有一个月了。”
我看看宝芝，她不点头，也不摇头。再看看廖雪，她抬起头，也低声说，“是啊，扬老师，这一周对我教育很大，能不能再宽限一下，给我多一点机会？”
廖雪说完，周明清随声附和，“就是，就是，扬老师，咱们继续下去吧，不要再淘汰人了。”
这时候，宝芝才平静地说，“扬老师，您的第一笔奖金已经按照您的要求汇到了济南的希望办，第二笔正在联系，11月底之前办妥。不过，留几个人，决定权在您，我们服从。”
我点点头，“很好，谢谢你！不过，留几个人，取决于今天的课程。这样吧，我们先从廖雪开始，说说你当时选择南京化纤的理由。”
廖雪拢了一下头发，说，“我一直认为，不管什么股票，都不会持续跌下去，跌到一定位置，就一定会反弹的。到上周五，南京化纤已经连续下跌8天，收盘是一个小十字星，跌幅达到16%。我记得周明清以前说过，很多好股票的极限跌幅是10-12%，或者最多跌到20%左右。我当时想，它下周最多再跌5%左右，也就是12.5元左右。那么，我13.2元买进，极限损失也不回超过10%，是安全的。另一方面，这个股票已经有几家券商研究所在推荐，认为目标位在20元以上，许多机构在14元附近还买进，价格跌一下，就更应该涨了。所以，我当时觉得，我最多不赚钱，但不会亏损的。”
我听廖雪这么说，似乎微微在暗示周明清的研究结论了。我问她， “那么，为什么这一周它跌幅超过20%呢？你总结的教训是什么？”
“首先是大盘不好，股市暴跌，这个系统性风险我没有预测到。其次，是机构建仓的比例还不大，如果机构持仓比较多，像银行股那样，它跌幅就不会太大了。还有，就是它的第三季度报表一般，没有让人鼓舞的消息支撑。最后一点，抄底的策略是错误的，左半球理论害死人。”
看来，廖雪准备放弃左半球理论了。我听罢，不再问她，心里想了一下，转问周明清，“你觉得，廖雪总结的四点教训，怎么样？”
周明清回答道，“如果让我说，还是研究没有做好。她说的这些教训，应该在选股之前就知道的。”
廖雪有点不高兴，“是啊，如果我研究做好了，买万科、深发展就好了。”
我沉默了一会儿，再问她，“那你说说看，我有什么理由要留下你呢？”
廖雪似乎感觉到了一线曙光，急忙说，“不管怎么说，我原来的计划是13.2元买进，但这个星期根本没有到这个价格，按照计划，我是不会买进的。您按照13元给我计算买进价格，有点牵强吧。希望您再给我一次机会。”
我摇摇头，“你说的是我不该淘汰你的理由，却并非我要留你的理由。好比做投资，我们要找能赚钱的理由，而不是不亏损的理由。”
廖雪脸一红，又说，“扬老师，我学的专业是投资这个领域的，对企业财务报表的研究很透彻，如果让我留下，我能够做得更好。”
我又摇头，“你能比周明清做得更好吗？”
廖雪低下头，“也许不能比他更好，最起码……”余下的，她没有再说。也许，她的意思是比徐总做得更好？
我看了看一直沉默的宝芝，问道，“说一下你上周选择的理由吧。”
宝芝轻咬一下嘴唇，略想一会儿才说，“我看到有一个专家的研究，说绵世股份今年每股收益3元以上，明年能达到6元。那动态市盈率才不到10倍呢，怎么会跌呢？虽然说机构在卖，但是，看他博客的人有3万多，几个网络论坛也有几万人在讨论这个股票，它的流通盘才6000多万，每个人买1000股，股价也就飞上天了。”
“那它为什么本周跌了这么多呢？”
“我觉得是获利回吐，一个月的时间股价翻番，很多人赚钱要卖了，借着大势不好，它跌幅大了一点点。如果再给我延长一个星期，我相信能回来的。”宝芝说到这里，似乎多了几分信心，“我看专家最新的分析，说它今年每股收益能达到3.3元，现在的价格，市盈率也只有十几倍，应该没问题，能涨上去的。有的人已经看高到200元了呢。”
我点点头，“你还记得展飚多少钱卖掉的西藏药业吗？”
宝芝一愣，摇摇头。
我告诉她，“展飚止损价是17.79元，每股亏损6元。现在，西藏药业的价格是11.3元。也就是说，如果你当时给他更多时间，他的每股亏损会达到12元以上。你说，你是不是要谢谢展飚当时帮你少亏了那么多钱？”
宝芝有点惊讶，她显然真的忘记了展飚曾经的操作过程。只有一个半月的时间，人们太容易淡忘一切的不愉快了。
我继续说，“假如你到赌场去赌博，押大小，赚了翻倍，亏了只有本金损失，有一种肯定能赚钱的方法，你要不要听？”
宝芝这回反应得很快，“不可能的，如果肯定能赚钱，那赌场还不倒闭？”
我笑了，“未必！举例来说，你先拿出1万元，押大，亏了。你再拿出2万元，还押大，又亏了。你再拿出4万元，继续押大，又亏了。没关系，你再拿出8万元，还押大，又亏了。仍然没关系，你继续拿16万，还押大，你说怎么样？这回能赢吗？”
宝芝沉吟一下，“连续5次押大，应该能赢了吧，怎么可能连续5次都是大呢？”
我点头，“你说的没错，这回，你赢了，算一下，你赚了多少？”
徐总插话道，“一下赚了16万啊！”
周明清立即反驳，“错了，前面还亏了很多呢。”说完，他眼珠一转，结果出来了，“应该净赚1万元。”
我问他，“投入多少？”
周明清眼珠再转，“投入31万，收回32万，净赚1万元，利润率3.3%。”
我再看着宝芝，“赌场中，充满着不可能。如果你的16万又亏了，你是不是要押32万元，继续押大？”
宝芝点头，“对，必须继续押下去。”
我说，“是啊，有钱就押下去。很不幸，第六次依然是小，你又亏了，你知道自己损失了多少吗？”
宝芝心算了一下，“损失了63万。如果这回赢了，利润率就只有1.5%了。”
“是啊，你看看，给你6次机会，冒着巨大的风险，也许利润率只有1%，假如存在佣金，你能赚什么钱呢？”我说，“这种情况，理论上存在，但实际生活中一般不会出现，为什么？因为你到赌场没有带足够多的钱，当你赔光的时候，却恰恰是应该机会来到的时候。”
周明清举手道，“扬老师，赌场好像一般不允许这种亏了翻番押的做法。”
我笑道，“我没去过赌场，也能料到赌场不会允许这样做。问题是，就算赌场允许你这样做，到最后也照样亏损呀。我们做投资的，万万不能有这种侥幸心理：如果再给我一点时间，如果再给我一次机会，如果再给我一点钱，如果，如果，股市哪里有那么多的如果呢？股市只有一个规则：愿赌服输。”
大家又不吭声了。过了一会儿，廖雪说，“可是，扬老师，我们总不能就通过一个股票就定胜负吧？偶然的成分是不是太大了？”
我一笑，转头看着徐总，“说说你当时选择驰宏锌锗的理由吧。”
徐总有点腼腆地说，“我看中金公司在推荐它，预测它明年业绩能达到4元，这个星期公布季报，我估计会冲一下，而且，它的上升趋势还没有结束，上个周收盘的时候，上涨的型态很明显。还有，最近一直有机构在买进，我想它这个星期肯定能冲一把，所以就选它了。”
我问廖雪，“你和小徐选的股票，有什么差别吗？”
廖雪说，“我觉得差别不大，它这个星期的收盘跌幅也超过10%了。一个股票定输赢，有点象赌博的样子，我觉得不太好。”
我看着周明清，“你认为呢？”
周明清回答，“我今天看了分析软件，我觉得差别在于机构持股的集中度不同。南京化纤的机构持股只占市值的5%，驰宏锌锗机构持股13%，三一重工超过40%。这个星期，凡是机构持股比重大的，都在涨或者跌幅不大。凡是机构持股比重低的，跌幅都很大。”
廖雪不服气地说，“机构现在持股少，那他们可以加倍去买，股价不就涨了？”
周明清说，“我觉得如果机构持股不到流通市值的20%，就要小心一点。如果持股大于20%，然后又在不断增仓，那么，股票涨的概率才大，持股也可以放心。比如说，如果下周要选股票，我会选择山东黄金，它符合我刚才说的条件。”
廖雪嘟囔了一句，“我就不信，都180元的股票了，难道还能涨到300元？”
我看周明清还想解释，就摆摆手，制止了。我需要确定的是谁留下而谁又被淘汰。我看看宝芝，说，“那么，孙总的意思呢，你觉得自己有什么理由让我留下呢？”
宝芝垂下眼睛，“我的水平可能确实比较差，不适合做投资，我服从老师您的决定。”
宝芝的大家风范让我放心了。我解释道，“投资家培训班，最早设定8个人，本来就多了。这个世界上，真正适合做投资的人，确实少之又少。这两个月，我们淘汰了很多人，每个人都有很多被淘汰的理由。我们之所以现在还有4个人，并不是说你们4个人有多么优秀，只不过是你们的弱点和缺点暴露得比别人晚而已。现在看，周明清和徐总的弱点暴露得最少，所以，继续生存下去也是顺理成章的事情。下面一个月，我要根据他们实战的情况来做分析，我的精力有限，确实不能留更多人了，请你和廖雪理解吧。”
宝芝问我，“扬老师，那您能不能说一下我们这些人已经暴露的缺点？这样，我就算不在你的培训班里，也能得到一些教训。”
嗯，这个问题提得好。我想了一下，刚要说，又咽回去了。我看着徐总，让她总结一下我们淘汰人的过程。徐总想了一会儿，慢慢说道，“最早淘汰的，是心理素质不佳的人，承受不了亏损的压力。后来淘汰的，是风险意识不强的，短期亏损很大，市场不给机会的。再后来淘汰的，是缺乏自己独立思想的人，比如，迷信价值投资、迷信专家、迷信技术分析，就是没有自己的投资思想。再以后的，就是缺乏心理研究的人。嗯，现在淘汰的，是选股水平差的。我估计，下一步要淘汰的，是卖股水平差的。”
我微微一笑，“你说的，很多没道理。冷暖自知，你们各人有什么缺点，要靠自己慢慢回顾和反思，别人给你指出来，没有用的。不管怎么说，我们这个培训班，到目前为止，能留下的只有两个人。”
说到此处，我看着宝芝，“按照计划，到11月底，培训结束，我也许会选一个人做助手，也许一个人都不要。人员如何安排，请孙总定夺，好吧？”
宝芝道，“好的，廖雪的工作，由我来处理，扬老师放心吧。”
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"32、谁留下？" was posted on Saturday, October 27th, 2007 at 1:26 pm.